آزمون ۱۲۴ میلیارد دلاری انویدیا پس از جنسن هوانگ

جنسن هوانگ ماه گذشته در جمع شرکای انویدیا در لندن، جایگاه این کمپانی سازنده تراشه را فراتر از یک تامین‌کننده توصیف کرد.

مدیرعامل وقت انویدیا، گفت: «ما بزرگ‌ترین سرمایه‌گذار شما نیستیم، اما بهترین سرمایه‌گذار شماییم.»

انویدیا در دوران مدیریت او فقط به فعالان هوش مصنوعی تراشه نمی‌فروخت، بلکه در همان کسب‌وکارها سرمایه‌گذاری می‌کرد، برای ساخت دیتاسنترها ضمانت مالی می‌داد و گاهی می‌پذیرفت در صورت پیدا نشدن مشتری، توان پردازشی آن‌ها را بخرد.

کناره‌گیری هوانگ اکنون آینده‌ چنین شبکه‌ مالی گسترده‌ای را به یکی از مهم‌ترین پرسش‌های صنعت هوش مصنوعی تبدیل کرده است.

به‌گزارش فایننشال تایمز، انویدیا پنجشنبه ۱۲ نوامبر اعلام کرد هوانگ پس از ۳۳ سال حضور از زمان تاسیس برند، از مدیرعاملی و عضویت در هیئت‌مدیره کناره‌گیری کرده است.

استعفای او پس از انتشار گزارش‌هایی درباره‌ روابط خارج از ازدواجش رخ داد.

کولت کرس مدیر مالی انویدیا تا زمان انتخاب جانشین دائمی سرپرستی مجموعه را بر عهده گرفته و هیئت‌مدیره انتظار دارد عملیات و اجرای تعهدات به مشتریان بدون وقفه ادامه پیدا کند.

با وجود چنین اطمینانی، هنوز مشخص نیست انویدیا زیر نظر مدیریت تازه تا چه اندازه پذیرای تعهدات جدید خواهد بود.

هوانگ در بسیاری از سرمایه‌گذاری‌های میلیارد دلاری انویدیا نقش داشت. عرضه‌ اولیه‌ی سهام کورویو، یکی از خریداران بزرگ تراشه‌های انویدیا، در سال ۲۰۲۵ با استقبال کمتر از انتظار مواجه شد و انویدیا با ثبت سفارش خرید سهام به عرضه کمک کرد.

داده‌های پیچ‌بوک نشان می‌دهد انویدیا و بازوی سرمایه‌گذاری خطرپذیر آن از ابتدای سال ۲۰۲۶ بیش از ۱۲۰ سرمایه‌گذاری انجام داده‌اند.

مجموع سرمایه‌گذاری‌های سهامی برند و تعهدات آن برای سرمایه‌گذاری‌های بعدی نیز تا پایان ژوئیه به ۱۲۴ میلیارد دلار رسیده بود.

شرکت‌های نوپای خدمات ابری موسوم به نئوکلادها از مهم‌ترین دریافت‌کنندگان حمایت انویدیا به‌شمار می‌رفتند. نئوکلادها تراشه‌های انویدیا را در تعداد زیاد می‌خرند و توان پردازشی حاصل را به مجموعه‌های فعال در هوش مصنوعی اجاره می‌دهند.

رشد چنین خریدارانی برای انویدیا اهمیت داشت، زیرا غول‌های خدمات ابری به‌تدریج پردازنده‌های اختصاصی خود را طراحی می‌کنند و تقویت مشتریان تازه می‌تواند وابستگی تراشه‌ساز به چند خریدار بزرگ را کاهش دهد.

طبق داده‌های پیچ‌بوک، انویدیا در سال ۲۰۲۶ دست‌کم در ۱۵ معامله با شرکت‌های فعال در حوزه ابر و زیرساخت مشارکت داشته است؛ دوره‌های تامین مالی‌ که در مجموع به جذب ۲۴ میلیارد دلار انجامیده‌اند.

این رقم بیانگر کل سرمایه‌ی فراهم‌شده در این دوره‌ها محسوب می‌شود و نشان‌دهندهی سهم اختصاصی انویدیا نیست.

بزرگ‌ترین نمونه‌ مدل مالی انویدیا در اوهایو دیده می‌شود، جایی که اس‌بی انرژی قرار است مجموعه‌ای از دیتاسنترها با ظرفیت اولیه‌ ۴٫۲۵ گیگاوات برای اوپن‌ای‌آی بسازد.

انویدیا پذیرفته تحت شرایط مشخص، بخشی از پرداخت‌های اجاره و برق اوپن‌ای‌آی را تا سقف ۱۰۵ میلیارد دلار تضمین کند. مبلغ یادشده پول پرداختی انویدیا برای ساخت پروژه نیست، بلکه سقف تعهدی محسوب می‌شود که هم‌زمان با آماده‌شدن دیتاسنترها و آغاز قراردادها فعال خواهد شد.

تعهد مالی با پرداخت اجاره از سوی اوپن‌ای‌آی کاهش می‌یابد و مجموعه‌ دیتاسنترها نیز طبق قراردادهای ۲۰ساله، جز در موارد استثنایی، از سخت‌افزار انویدیا استفاده خواهد کرد.

انویدیا تا پایان ژوئیه همچنین ۳۶ میلیارد دلار تعهد برای خرید ظرفیت پردازشی از شرکت‌های ابری داشت. پیدا شدن مشتریان دیگر برای ظرفیت موجود، میزان تعهد خرید انویدیا را کاهش می‌دهد و همین پشتوانه به نئوکلادها کمک می‌کند برای خرید تراشه‌های انویدیا وام بگیرند.

سازنده‌ تراشه با چند تامین‌کننده‌ بزرگ سرمایه نیز تفاهم‌نامه‌هایی امضا کرده تا به‌مرور بیش از ۵۰۰ میلیارد دلار سرمایه از منابع بیرونی برای زیرساخت هوش مصنوعی جذب شود.

رقم ۵۰۰ میلیارد دلار هدف طرح به‌شمار می‌رود و به معنای جذب قطعی سرمایه یا پرداخت مبلغ از منابع انویدیا نیست.

مدل مالی شکل‌گرفته در دوران هوانگ تا زمانی برای انویدیا و مشتریانش سودمند خواهد بود که ظرفیت پردازشی تازه خریدار داشته باشد.

کاهش تقاضا نسبت به پیش‌بینی‌ها ممکن است انویدیا را وادار کند بخشی از ظرفیتی را بخرد که برای راه‌اندازی آن تراشه فروخته بود.

انویدیا در گزارش فصلی هشدار داده که تعهدات و ضمانت‌های یادشده شاید منافع مورد انتظار را به همراه نیاورند. ریسک موجود، تصمیم‌گیری مدیریت تازه درباره‌ ادامه‌ شبکه‌ سرمایه‌گذاری و ضمانت مالی را به مسئله‌ای تعیین‌کننده برای کل زنجیره‌ زیرساخت هوش مصنوعی بدل می‌کند.

یکی از مدیران شرکت‌های ابری به فایننشال تایمز گفته انتظار دارد معاملات تازه‌ انویدیا تا روشن‌تر شدن وضعیت، کند یا متوقف شوند.

نشانه‌ مهم در هفته‌های پیش رو، انتخاب پروژه‌هایی خواهد بود که مدیریت جدید حاضر است با ضمانت انویدیا پیش ببرد. برای برخی مشتریان، تصمیم انویدیا مستقیما تعیین می‌کند که آیا می‌توانند منابع مالی لازم برای خرید تراشه و ساخت دیتاسنتر را فراهم کنند یا نه؟

سرنوشت تعهدات تازه نشان خواهد داد شبکه‌ مالی انویدیا تا چه اندازه به راهبرد شخصی هوانگ وابسته بوده است.