فدرال رزرو نرخ بهره را کاهش داد؛ تکلیف قیمت طلا و دلار چه میشود؟
به گزارش زومان، بالاخره انتظارها به سر رسید. در آخرین جلسه سال ۲۰۲۵، گویی دود سفیدی از دودکش ساختمان فدرال رزرو بلند شد. سیاستگذاران پولی آمریکا، پس از ماهها گمانهزنی و انتظار، تصمیم گرفتند کمی پدال ترمز اقتصاد را شل کنند و نرخ بهره را ۰.۲۵ درصد کاهش دادند. این تصمیم، نرخ بهره را به بازه ۳.۵ تا ۳.۷۵ درصد رساند؛ حرکتی که تقریباً تمام اقتصاددانان و بازارهای پیشبینی منتظرش بودند، اما داستان به این سادگیها نبود.
پشت درهای بسته، غوغایی برپا بود. بیانیه رسمی فدرال رزرو اشاره میکند که «کمیته نسبت به ریسکهای هر دو سوی مأموریت دوگانهاش هوشیار است و معتقد است که ریسکهای نزولی برای اشتغال در ماههای اخیر افزایش یافته است».
به زبان ساده، نگرانی از بیکار شدن مردم، به نگرانی از تورم چربیده است. اما این تمام ماجرا نیست، زیرا این تصمیم با یک رأی قاطع گرفته نشد.
اینجا بود که شکاف عمیق در تفکر هیئت مدیره فدرال رزرو آشکار شد. سه نفر از اعضا با این تصمیم مخالفت کردند و هر کدام سازی متفاوت میزدند. استیون میران، یکی از اعضای هیئت مدیره، معتقد بود که این کاهش کافی نیست و باید با قدرت بیشتری عمل میکردند و نرخ بهره را ۰.۵ درصد پایین میآوردند.
در سوی دیگر میدان، آستان گولزبی، رئیس فدرال رزرو شیکاگو، و جفری اشمید، رئیس فدرال رزرو کانزاس سیتی، با هرگونه تغییری مخالف بودند و ترجیح میدادند دست به مهرهها نزنند. این یک جنگ سهطرفه بر سر آینده اقتصاد آمریکا بود.
از هشدار جروم پاول تا زمزمه سرنوشتساز ویلیامز
جالب است بدانید که تنها دو ماه پیش، در ماه اکتبر، شخص اول فدرال رزرو، جروم پاول، هشدار داده بود که کاهش نرخ بهره در این جلسه «به هیچ وجه قطعی نیست». اما یک سخنرانی در ۲۱ نوامبر همه چیز را تغییر داد.
زمانی که جان ویلیامز، رئیس قدرتمند فدرال رزرو نیویورک، گفت «من همچنان فضایی برای یک تعدیل دیگر در کوتاهمدت میبینم»، این جمله مانند جرقهای در انبار باروت بازارهای پیشبینی عمل کرد و کفه ترازو را به نفع کاهش نرخ بهره سنگین کرد.
بازارها به این خبر واکنش نشان دادند، اما واکنشی محتاطانه. شاخص S&P 500 کمی بالا رفت و سود اوراق خزانهداری دو ساله کاهش یافت. این یعنی سرمایهگذاران نفس راحتی کشیدند، اما هنوز برای جشن گرفتن زود است.
حتی بازارهای پیشبینی، پیش از این جلسه، احتمال کاهشهای بزرگتر (۰.۵۰ یا ۰.۷۵ درصدی) را بالا میدانستند که نشان میدهد آنها از فدرال رزرو انتظار قاطعیت بیشتری داشتند.
نقشه راه آینده که به «دات پلات» معروف است، نشان میدهد که سیاستگذاران به طور متوسط انتظار یک کاهش ۰.۲۵ درصدی دیگر تا پایان سال ۲۰۲۶ را دارند. اما پراکندگی نظرات در این نقشه آنقدر زیاد است که به نظر میرسد هیچکس با اطمینان نمیداند در پیچ بعدی جاده اقتصاد چه چیزی در انتظار ماست.
اثر کاهش نرخ بهره بر نوسان قیمت طلا و دلار
همچنین بررسی زومان نشان می دهد، کاهش اخیر نرخ بهره آمریکا فشار ملایمی بر شاخص دلار جهانی گذاشته، اما نه آنقدری که باعث ریزش شود، چون بازار این کاهش را از مدتها قبل قیمتگذاری کرده بود و هیچ غافلگیریای رخ نداد.
لحن پاول و سه رأی مخالفِ جلسه نیز به بازار فهماند که مسیر کاهشهای بعدی مشخص نیست؛ همین موضوع جلوی افت شدید را گرفت. با توجه به قدرت نسبی دادههای اشتغال، دلار جهانی فعلاً در یک فاز «رنج روبهپایین» قرار دارد، با تمایل خفیف به سمت کاهش، مگر اینکه دادههای آینده مخصوصاً اشتغال تضعیف شود که در آن صورت فشار بیشتری روی شاخص دلار وارد خواهد شد.
از سوی دیگر، کاهش نرخ بهره که همواره به سود طلاست و قیمت این فلز زرد را بالا می برد؛ چرا که بازده اوراق آمریکا پایین میآید و هزینه فرصت نگهداری طلا کم میشود. اما اینبار، چون بازار از مدتها قبل این کاهش را به اصلاح فعالان این حوزه، کاملاً پیشخور کرده بود، واکنش طلا به تصمیم فدرال رزرو شدید نبود.
طلا در حال حاضر تمایل ملایم صعودی دارد، اما برای یک حرکت بزرگ نیازمند دادههای ضعیفتر اشتغال یا تورم پایینتر است و این تصمیم بیشتر فشار افزایشی سبک روی طلا ایجاد میکند، اما نه جهش؛ جهش اصلی زمانی رخ میدهد که دادههای بعدی هم جهت کاهشهای بعدی را تأیید کنند.
در نهایت، این کاهش نرخ بهره بیش از آنکه یک تصمیم اقتصادی قاطع باشد، یک بیانیه سیاسی بود؛ بیانیهای که نشان میدهد دوران انقباض شدید به پایان رسیده، اما عصر جدید با عدم اطمینان، اختلاف نظر و گامهای لرزان آغاز شده است. فدرال رزرو روی یک طناب باریک بین کنترل تورم و جلوگیری از رکود راه میرود و هر قدم اشتباه میتواند هزینهی سنگینی داشته باشد.
شما فکر میکنید کاهش نرخ بهره تصمیم درستی بود؟ نظرتان را برای ما بنویسید.